¿Qué es el gráfico de puntos (dot plot) de la Fed?
Cada pocos meses, un gráfico lleno de puntos mueve divisas, bonos y acciones más que casi cualquier dato macroeconómico. El «dot plot» de la Reserva Federal es una de las publicaciones más seguidas por los traders, y también una de las peor interpretadas. En esta guía explicamos qué es, cómo leerlo y cómo usarlo sin caer en los errores habituales.
Qué es exactamente
El gráfico de puntos forma parte del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) que la Fed publica cuatro veces al año, en las reuniones de marzo, junio, septiembre y diciembre. Cada miembro del Comité Federal de Mercado Abierto (hasta 19 personas: los gobernadores de la Junta y los 12 presidentes de las Fed regionales) envía de forma anónima su estimación de dónde debería estar el tipo de los fondos federales al final de:
Cada estimación es un punto. El eje horizontal muestra los años y el vertical el tipo de interés. Cuando varios miembros coinciden, los puntos se apilan.
Tres cosas que el gráfico de puntos NO es
Cada pocos meses, un gráfico lleno de puntos mueve divisas, bonos y acciones más que casi cualquier dato macroeconómico. El «dot plot» de la Reserva Federal es una de las publicaciones más seguidas por los traders, y también una de las peor interpretadas. En esta guía explicamos qué es, cómo leerlo y cómo usarlo sin caer en los errores habituales.
Qué es exactamente
El gráfico de puntos forma parte del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) que la Fed publica cuatro veces al año, en las reuniones de marzo, junio, septiembre y diciembre. Cada miembro del Comité Federal de Mercado Abierto (hasta 19 personas: los gobernadores de la Junta y los 12 presidentes de las Fed regionales) envía de forma anónima su estimación de dónde debería estar el tipo de los fondos federales al final de:
- el año en curso,
- cada uno de los dos o tres años siguientes, y
- el «largo plazo», es decir, su estimación del tipo neutral cuando la economía está en equilibrio.
Cada estimación es un punto. El eje horizontal muestra los años y el vertical el tipo de interés. Cuando varios miembros coinciden, los puntos se apilan.
Tres cosas que el gráfico de puntos NO es
- No es una promesa. Cada punto refleja la política que un miembro considera adecuada según su propia previsión. Si la economía cambia, los puntos cambian. Un gráfico que muestra dos bajadas puede convertirse en otro que muestra subidas en seis meses.
- No es una decisión del comité. Solo se vota el comunicado de política monetaria. Los puntos son opiniones individuales, y no todos los participantes tienen voto ese año.
- No dice quién es quién. Al ser anónimos, no se sabe si el presidente está con los halcones o con las palomas, y su opinión suele ser la de más peso. El presidente puede incluso no enviar su punto. Según varias informaciones, Kevin Warsh no lo hizo en las proyecciones de junio ni en las de septiembre de 2026, lo que resta valor a la mediana como pista de lo que piensa la cúpula.
Cómo leerlo paso a paso
- Busca la mediana del año actual y del siguiente. Es la cifra que recogen los titulares, por ejemplo «la mediana prevé una subida más este año». Tradúcela a número de movimientos: la diferencia entre la mediana y el tipo actual, dividida entre 0,25.
- Compárala con el SEP anterior. El mercado reacciona al cambio, no al nivel. Si la mediana del año siguiente sube 25 o 50 puntos básicos respecto a la última publicación, es un giro restrictivo, aunque la senda siga pareciendo suave.
- Observa la dispersión. Un grupo compacto indica consenso. Una nube dispersa indica una Fed dividida, y eso suele traducirse en más volatilidad con cada dato, porque cualquier cifra puede inclinar la balanza.
- Cuenta los puntos a cada lado. La mediana puede depender de una sola persona. Si 9 puntos están en un nivel y 10 están 25 puntos básicos por encima, la mediana es frágil y basta con que un miembro cambie de opinión para mover el titular.
- Revisa el punto de largo plazo. Su mediana es la estimación colectiva del tipo neutral. Cuando sube, el mercado tiende a reajustar toda la curva. Los rendimientos a largo plazo prestan más atención a esa cifra que a la senda del año que viene.
- Compáralo con lo que descuenta el mercado. Pon la senda de la mediana junto a lo que implican los futuros de fondos federales o la curva OIS. La operación está en la diferencia: si los puntos muestran menos bajadas de las que espera el mercado, el riesgo es una revisión restrictiva de precios, y al revés.
Por qué importa: la reacción del mercado
El gráfico se publica a las 14:00 hora de Nueva York junto con el comunicado, antes de la rueda de prensa del presidente. Eso suele generar una secuencia típica:
- Primer movimiento (segundos o minutos): los algoritmos leen el comunicado y el cambio en la mediana. El rendimiento del bono a 2 años, el dólar y los futuros de los índices saltan en la dirección de la sorpresa.
- Segundo movimiento (rueda de prensa): el presidente a menudo resta o añade importancia a los puntos. Un gráfico duro seguido de un presidente que insiste en la incertidumbre puede deshacer por completo el primer movimiento. Muchos traders con experiencia esperan a esta fase antes de posicionarse.
En divisas, un giro restrictivo de los puntos suele apoyar al dólar frente a monedas de bajo rendimiento como el yen o el franco suizo, porque amplía el diferencial de tipos esperado. En el oro, una senda de tipos más alta suele implicar rendimientos reales más altos y presión sobre el metal. En índices bursátiles, los más tecnológicos o de crecimiento suelen ser los más sensibles a una subida del punto de largo plazo.
Errores habituales
- Tomar la mediana como predicción de lo que ocurrirá. Históricamente, los puntos se han equivocado a menudo con un año de antelación. Úsalos para entender la función de reacción de la Fed, no para adivinar el tipo.
- Ignorar las previsiones económicas que acompañan a los puntos. El mismo SEP incluye las previsiones de crecimiento, paro e inflación PCE subyacente, y los puntos solo tienen sentido a la luz de esas cifras. Una senda de tipos más alta acompañada de más inflación cuenta una historia distinta que si va acompañada de más crecimiento.
- Operar el primer latigazo. En los primeros segundos la liquidez es escasa y los diferenciales se amplían. Un stop demasiado ajustado puede saltar con el primer vaivén aunque al final aciertes la dirección.
- Olvidar las reuniones sin gráfico. Enero, mayo, julio y noviembre no traen gráfico de puntos. En esos meses el mercado se apoya más en el comunicado y en la rueda de prensa.
Resumen
El gráfico de puntos es una foto de dónde cree cada miembro de la Fed que deberían ir los tipos, no un compromiso. Lee la mediana, pero opera el cambio respecto a la publicación anterior, la dispersión de los puntos y la diferencia con lo que descuenta el mercado. Combinado con la rueda de prensa y las previsiones de la propia Fed, es una de las herramientas más útiles para anticipar movimientos en el dólar, los bonos y el oro.
Este artículo tiene fines exclusivamente educativos y no constituye asesoramiento de inversión. - Primer movimiento (segundos o minutos): los algoritmos leen el comunicado y el cambio en la mediana. El rendimiento del bono a 2 años, el dólar y los futuros de los índices saltan en la dirección de la sorpresa.
- Busca la mediana del año actual y del siguiente. Es la cifra que recogen los titulares, por ejemplo «la mediana prevé una subida más este año». Tradúcela a número de movimientos: la diferencia entre la mediana y el tipo actual, dividida entre 0,25.