El EUR/USD en mínimos de 17 meses: la política en Francia y España, un BCE prudente y la cita del 29 de octubre
El euro camina hacia su quinta semana consecutiva de pérdidas frente al dólar. El lunes 5 de octubre el EUR/USD llegó a tocar 1,1161, su nivel más bajo en unos 17 meses, y en lo que va de año cede cerca de un 5 %. Desde entonces el par se ha estabilizado algo y vuelve a cotizar en torno a 1,12, pero los motivos de la caída siguen ahí. Repasamos por qué sufre el euro y qué podría darle la vuelta.
1. La política vuelve a cotizar en el euro
El gran cambio de las últimas semanas no viene de los datos económicos, sino de la política en dos de las mayores economías de la zona euro.
2. El diferencial de tipos sigue favoreciendo al dólar
El Banco Central Europeo subió la facilidad de depósito al 2,50 % en septiembre por la inflación energética. Sigue muy por debajo de la banda de la Fed, del 3,75 %–4,00 %, y las actas publicadas esta semana muestran que la mayoría de los miembros de la Fed se inclina por otra subida antes de fin de año. Una diferencia de más de un punto porcentual mantiene los flujos de carry a favor del dólar.
El 8 de octubre varios miembros del BCE se mostraron menos partidarios de volver a subir, y el mercado recortó sus apuestas por otra subida. En teoría eso es negativo para el euro. En la práctica, el euro rebotó al día siguiente hasta cerca de 1,1225, porque el dólar también cedió al bajar los rendimientos estadounidenses. La lección es que el par reacciona a la historia relativa: importa menos lo que haga el BCE que lo que haga en comparación con la Fed.
3. La energía, un arma de doble filo
Con el Brent por encima de los 100 dólares, la zona euro sufre el clásico problema de los importadores de energía: más inflación y menos crecimiento a la vez. La inflación justificaría más subidas del BCE, pero el frenazo del crecimiento hace que el banco central se resista a aplicarlas. Para la moneda, esa combinación suele ser negativa, porque empeora al mismo tiempo la balanza comercial y las perspectivas de crecimiento.
4. Los flujos detrás de la caída
Parte de la caída del lunes fue mecánica. Fondos con base en Asia vendieron euros contra dólares en una sesión asiática de poca liquidez, lo que habría activado stops y coberturas ligadas a opciones en niveles cercanos y aceleró la bajada más de lo que justifican los fundamentales. Esto importa al trader: los movimientos impulsados por posicionamiento suelen corregirse en parte cuando desaparece la presión, y de hecho el ritmo de caída se ha moderado desde el mínimo.
Niveles y fechas a vigilar
En resumen: la debilidad del euro combina política (Francia y España), un diferencial de tipos todavía amplio con EE. UU. y un choque energético que perjudica más al crecimiento de lo que ayuda al BCE. Un giro de verdad probablemente requiere que se calmen los diferenciales franceses o que los datos de EE. UU. se enfríen. Mientras tanto, los rebotes hacia 1,13 seguramente encontrarán vendedores.
Este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión.
El euro camina hacia su quinta semana consecutiva de pérdidas frente al dólar. El lunes 5 de octubre el EUR/USD llegó a tocar 1,1161, su nivel más bajo en unos 17 meses, y en lo que va de año cede cerca de un 5 %. Desde entonces el par se ha estabilizado algo y vuelve a cotizar en torno a 1,12, pero los motivos de la caída siguen ahí. Repasamos por qué sufre el euro y qué podría darle la vuelta.
1. La política vuelve a cotizar en el euro
El gran cambio de las últimas semanas no viene de los datos económicos, sino de la política en dos de las mayores economías de la zona euro.
- Francia: la inestabilidad del Gobierno y unas cuentas públicas tensionadas de cara a las elecciones de 2027 hacen que los inversores exijan más por la deuda francesa. El diferencial entre el bono francés y el alemán a 10 años se habría ampliado hasta unos 150 puntos básicos, el mayor desde la crisis del euro de 2011. Cuando un país del núcleo se separa así de Alemania, los inversores internacionales suelen reducir su exposición a toda la moneda, no solo a los bonos franceses.
- España: tras una dura derrota en el Congreso, personas cercanas al Gobierno han planteado un adelanto electoral. España venía siendo uno de los motores de crecimiento de la zona euro, y la nueva incertidumbre política debilita parte del argumento de que «la periferia aguanta», que había sostenido al euro.
2. El diferencial de tipos sigue favoreciendo al dólar
El Banco Central Europeo subió la facilidad de depósito al 2,50 % en septiembre por la inflación energética. Sigue muy por debajo de la banda de la Fed, del 3,75 %–4,00 %, y las actas publicadas esta semana muestran que la mayoría de los miembros de la Fed se inclina por otra subida antes de fin de año. Una diferencia de más de un punto porcentual mantiene los flujos de carry a favor del dólar.
El 8 de octubre varios miembros del BCE se mostraron menos partidarios de volver a subir, y el mercado recortó sus apuestas por otra subida. En teoría eso es negativo para el euro. En la práctica, el euro rebotó al día siguiente hasta cerca de 1,1225, porque el dólar también cedió al bajar los rendimientos estadounidenses. La lección es que el par reacciona a la historia relativa: importa menos lo que haga el BCE que lo que haga en comparación con la Fed.
3. La energía, un arma de doble filo
Con el Brent por encima de los 100 dólares, la zona euro sufre el clásico problema de los importadores de energía: más inflación y menos crecimiento a la vez. La inflación justificaría más subidas del BCE, pero el frenazo del crecimiento hace que el banco central se resista a aplicarlas. Para la moneda, esa combinación suele ser negativa, porque empeora al mismo tiempo la balanza comercial y las perspectivas de crecimiento.
4. Los flujos detrás de la caída
Parte de la caída del lunes fue mecánica. Fondos con base en Asia vendieron euros contra dólares en una sesión asiática de poca liquidez, lo que habría activado stops y coberturas ligadas a opciones en niveles cercanos y aceleró la bajada más de lo que justifican los fundamentales. Esto importa al trader: los movimientos impulsados por posicionamiento suelen corregirse en parte cuando desaparece la presión, y de hecho el ritmo de caída se ha moderado desde el mínimo.
Niveles y fechas a vigilar
- Soporte: 1,1160, el mínimo de esta semana. Una ruptura clara abriría la puerta hacia la cifra redonda de 1,1100.
- Resistencia: la zona de 1,1250–1,1300. El par necesita recuperarla para dar por terminada la racha de cinco semanas a la baja.
- Diferencial francés: el diferencial OAT–Bund es el termómetro en tiempo real del riesgo político. Si se sigue ampliando, el euro tendrá un techo difícil de superar.
- Inflación en EE. UU.: un dato flojo debilitaría la parte del dólar y podría dar aire al euro.
- Decisión del BCE, 29 de octubre: llega un día después de la de la Fed, el 28, así que el euro tendrá que digerir dos bancos centrales en dos días.
En resumen: la debilidad del euro combina política (Francia y España), un diferencial de tipos todavía amplio con EE. UU. y un choque energético que perjudica más al crecimiento de lo que ayuda al BCE. Un giro de verdad probablemente requiere que se calmen los diferenciales franceses o que los datos de EE. UU. se enfríen. Mientras tanto, los rebotes hacia 1,13 seguramente encontrarán vendedores.
Este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión.